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面对超预期加息,欧洲高负债国家怎么办?

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面对超预期加息,欧洲高负债国家怎么办?

经济日报 经济日报 07-26 17:30

上周,欧洲央行超预期加息给欧洲高负债国家带来不小冲击。尽管欧洲央行已对此有所准备,但如果有关国家不能有效应对债务问题,那么欧洲应对危机的对策恐怕会陷入“头痛医头、脚痛医脚”的怪圈。


7月21日,欧洲央行召开货币政策会议,宣布从7月27日起实施2011年以来首次加息,将欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率均上调50个基点,分别至0.5%、0.75%和0,欧元区存款机制利率结束了2014年6月份以来的负利率。由于欧洲央行在6月上旬曾吹风,计划7月份加息25个基点,因而欧洲央行此次利率调整被认为超出市场预期。


7月21日,欧洲央行行长拉加德在德国法兰克福欧洲央行总部举行的新闻发布会上讲话。欧洲央行供图


欧洲加息“靴子”落地,欧元区国家融资成本抬升。欧洲持续多年的超低利率为欧洲摆脱债务危机提供了有利条件,但也导致欧洲一些国家债务水平持续处于高位。如今,欧元区国家债务规模已超过12万亿欧元。欧洲进入加息周期后,融资成本上升会导致一些成员国债券收益率利差扩大,给债务水平高、经济增长慢的欧洲国家带来不小麻烦。


意大利的境遇即是如此。7月14日,由于执政伙伴“五星运动”党拒绝支持德拉吉政府帮助民众应对能源和生活成本上升的260亿欧元纾困方案,这让德拉吉认为支撑执政联盟的信任基础不复存在,向总统递交辞呈但未获批准。7月20日,意大利参议院举行对政府的信任投票,执政联盟3个主要党派议员缺席,内部分歧激化。7月21日,就在欧洲央行宣布加息前几个小时,意大利总统马塔雷拉接受了总理德拉吉辞呈。


7月21日,在意大利罗马,意大利总理马里奥·德拉吉(中)抵达众议院。 阿尔贝托摄(新华社)


有分析指出,意大利经济自欧债危机后本就增长乏力,近年来更是饱受新冠肺炎疫情和高通胀的轮番冲击。据不完全统计,意大利政府债务已超过其GDP的150%,加息后,意大利向欧洲金融市场举债将更加困难。欧洲央行加息前,意大利10年期国债收益率6月中旬曾突破4%,和德国基准10年期国债息差扩大至2.4%,引发市场对欧洲债务危机再度来袭的担忧。


低增速、高负债的欧洲国家并非只有意大利,希腊、西班牙、葡萄牙乃至法国等国的情况都不算乐观。为了平息投资者对欧债危机再次爆发的恐惧,欧洲央行在21日加息同时推出名为“TPI(Transmission Protection Instrument,传导保护机制)”的反金融碎片化工具,以确保当某一欧元区国家国债收益率风险溢价大幅上升时,欧洲央行可以利用此工具购买该国债券,防止融资成本飙升引发债务危机。不过,这项工具的实际效用仍待验证。


欧洲高负债国家当如何应对加息?短期来看,类似于意大利德拉吉政府提出的纾困方案未尝不是应急之举。但是,债务问题是长期累积而成的,特别是欧元区成立后货币统一但财政不统一的问题一直没有解决,加上一些国家缺乏深度的结构性改革,导致公共债务不断恶化的趋势并未得到根本性扭转。债务累积日久,造成有关国家经济体系严重失衡,这又进一步增加了解决问题的难度。


因此,关键还在于推进有效的结构性改革,压低赤字水平、推动实现可持续的经济增长,从而在改善公共财政与可持续的经济增长之间形成良性循环。这一方面要求相关欧洲国家在支持政府推进改革问题上形成共识,另一方面也需要推进欧洲一体化进程,形成利于改革的外部条件。不过,这对眼下的欧洲来讲并非易事。从这点看,作为曾经的欧洲央行行长,德拉吉选择在欧洲央行加息前离开,多少有些“明哲保身、溜之大吉”的意味。

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